Умови, висунуті Трампом для призначення голови Федеральної резервної системи (ФРС): має бути «супер голубиним», негайно знизити відсотки.

Президент США Дональд Трамп нещодавно заявив, що незабаром оголосить кандидата на посаду голови Федеральної резервної системи (ФРС), який має замінити чинного голову Джерома Пауелла, термін якого закінчується в травні наступного року, і зазначив, що його кандидат має бути «суперсоюзником». Список кандидатів вже скорочено до чотирьох осіб, Трамп повідомив, що рішення буде ухвалене цього тижня або «в найближчі кілька тижнів».

«Супер ПІ» вимоги трійки політичних намірів

Трамп відкрито вимагає, щоб наступний голова Федеральної резервної системи (ФРС) був «супер голубом», що є надзвичайно рідкісним в історії США. Федеральна резервна система була спроектована як незалежний орган, і її голова повинен приймати рішення на основі економічних даних, а не політичного тиску. Однак Трамп ламає цю традицію, ставлячи політичні позиції в якості умов призначення.

Значення “супер голубиної політики” надзвичайно чітке: готовність значно знизити процентні ставки, навіть якщо інфляція ще не повернулася до цільового рівня 2%, а рівень безробіття залишається на низькому рівні. Трамп у інтерв'ю газеті “Уолл-Стріт Джорнел” ще більш відверто висловився, що процентні ставки повинні “знизитися до 1%, або навіть нижче”. Зниження з поточного діапазону 3,5%-3,75% до 1% означає, що потрібно знизити ставки ще на 250 базисних пунктів, що еквівалентно 10 разам зниження на 25 базисних пунктів.

Політичні наміри Трампа мають три аспекти. По-перше, знизити вартість іпотечних кредитів, щоб стимулювати ринок нерухомості. Високі ціни на житло є найбільшою проблемою для американського середнього класу, зниження процентних ставок може знизити іпотечні ставки, що дозволить більшій кількості людей купувати житло. Це надзвичайно важливо для політичної бази Трампа, оскільки сім'ї, які мають нерухомість, більш схильні підтримувати Республіканську партію.

Друге - це підняття фондового ринку, створення ілюзії економічного процвітання. Фондовий ринок має високу кореляцію з політичною репутацією Трампа, він часто використовує нові рекорди фондового ринку як доказ своїх досягнень. Низька процентна ставка підвищує оцінки фондового ринку, даючи Трампу можливість стверджувати, що «економіка процвітає під моїм керівництвом» на проміжних виборах 2026 року та під час майбутньої кампанії з повторного обрання.

Третє - послаблення долара, підвищення конкурентоспроможності експорту. Трамп постійно критикує занадто сильний долар, який шкодить американському виробництву, оскільки сильний долар робить американські товари дорожчими на міжнародному ринку. Зниження відсоткових ставок послабить долар, зробить американський експорт більш конкурентоспроможним, що відповідає торговій політиці Трампа «Америка насамперед».

Три основні мотивації «супер голуба» Трампа

Зниження вартості іпотеки: стимулювання ринку нерухомості, задоволення політичної бази середнього класу

Підвищення фондового ринку для створення процвітання: нові рекорди фондового ринку можуть служити для піару досягнень, що сприяє середньостроковим виборам та перевиборам.

Зменшення долара сприяє експорту: низькі відсоткові ставки знижують курс долара, підвищуючи міжнародну конкурентоспроможність американського виробництва.

Однак така політизована монетарна політика є вкрай ризикованою. Значне зниження процентних ставок у періоди, коли економіка не перебуває в рецесії, може знову підвищити інфляцію, створити активні бульбашки та зашкодити репутації Федеральної резервної системи (ФРС). Якщо Федеральна резервна система (ФРС) буде сприйматися як така, що піддається політичному тиску, її майбутня політика зазнає значного зниження довіри, що в довгостроковій перспективі завдасть шкоди статусу долара як глобальної резервної валюти.

Рейтинг рівня голубиної фракції чотирьох кандидатів

Список кандидатів був скорочений до чотирьох осіб, Трамп заявив: «Я вважаю, що кожен з них є непоганим вибором». Згідно з публічною інформацією та натяками Трампа, до чотирьох кандидатів приблизно входять: директор Національної економічної ради Кевін Хассет, колишній член Федеральної резервної системи (ФРС) Кевін Уорш, член Федеральної резервної системи (ФРС) Крістофер Уоллер та заступник голови, відповідальний за регулювання, Мішель Боуман.

Кевін Хассет вважається найм'якшим кандидатом. Він наразі обіймає посаду директора Національної економічної ради і є ключовим членом економічної команди Трампа. Хассет цього місяця відкрито заявив, що так званий «привидний інфляційний тиск» спотворює рішення Федеральної резервної системи (ФРС), а реальний рівень потенційної інфляції значно нижчий. Ця точка зору надає теоретичну основу для значного зниження процентних ставок. Найбільшою перевагою Хассета є його тісний зв'язок з Трампом і узгодженість політики, що відповідає вимогам «супер м'якої» політики Трампа. Але недолік полягає в нестачі досвіду роботи в Федеральній резервній системі (ФРС), що може призвести до викликів у довірі на початку його каденції.

Кевін Варш обіймав посаду члена Федеральної резервної системи (ФРС) з 2006 по 2011 рік і брав участь у прийнятті рішень під час фінансової кризи 2008 року. У 2018 році Варш був одним із популярних кандидатів на посаду голови ФРС, але зрештою Трамп обрав Пауела. Перевагою Варша є досвід роботи в ФРС та зв'язки на Уолл-стріт, але його відносно яструбиний підхід у минулому може не зовсім відповідати вимогам Трампа щодо “суперголуба”. Якщо Варша оберуть, йому, можливо, доведеться пообіцяти змінити свою позицію на підтверджувальних слуханнях.

Крістофер Уоллер є членом Федеральної резервної системи (ФРС), раніше обіймав посаду керівника дослідницького відділу Федерального резерву в Сент-Луїсі, має великий досвід у теорії та практиці монетарної політики. Трамп сказав, що двоє зустрінуться знову в середу, і похвалив Уоллера як “чудового” та “досвідченого”. Уоллер підтримав зниження процентної ставки на 25 базисних пунктів на минулому засіданні з питань процентних ставок і в недавній промові зазначив, що зниження ставок справило позитивний вплив на ринок праці. Така відносно помірна позиція робить його можливим кандидатом.

Мішель Боуман є віце-головою Федеральної резервної системи (ФРС), була призначена членом ради під час першого терміну Трампа. Нещодавно вона очолила скасування політики 2023 року, яка обмежує банківську діяльність у криптовалюті, демонструючи дружню позицію до криптовалют. Трамп висловив захоплення Боуман, але не підтвердив, чи є вона в остаточному списку кандидатів. Якщо Боуман буде номінована, вона стане першою жінкою-головою Федеральної резервної системи (ФРС) в історії, що має символічне значення в політиці, але її позиція щодо монетарної політики є відносно нейтральною, що може бути недостатньо “супер-гавкаючою”.

Основні події тижня та їхній вплив на ринок

Вибір нового голови Федеральної резервної системи (ФРС) триває цього тижня. Трамп заявив, що не впевнений, чи оголосить кандидатуру до кінця року, але прийме рішення «протягом найближчих кількох тижнів». Ринок уважно стежить за тим, чи принесе Трамп «сюрприз» до Різдва. Якщо дійсно оголосять, це матиме суттєвий вплив на фінансові ринки.

З даних, у вівторок за місцевим часом США опублікує попередні дані реального ВВП за третій квартал цього року, ринок очікує, що його квартальне зростання в річному вимірі становитиме 2,5%. Ці дані є вкрай важливими, оскільки вони перевірять, чи справді економіка США демонструє «стійкий ріст», як стверджує Федеральна резервна система (ФРС). Якщо ВВП підтвердить сильний ріст, це поставить під сумнів, чому Федеральна резервна система (ФРС) знизила процентні ставки під час економічного перегріву. Аналітики зазначають, що в другому кварталі цього року американські споживачі через «паніку з тарифами» здійснили попередні покупки, що призвело до перевищення попиту на довговічні товари, що може негативно вплинути на споживчі дані за третій квартал.

Минулого тижня три основні індекси США показали змішані результати: індекс Доу Джонса знизився на 0,67% за тиждень, індекс S&P 500 зріс на 0,10%, а Nasdaq зріс на 0,48%. Заклопотаність щодо завищеної оцінки індустрії ШІ все ще триває, але дані, оприлюднені минулого четверга, показали, що інфляція в США в листопаді знизилася більше, ніж очікувалося, що підвищило очікування ринку щодо можливого зниження процентних ставок Федеральною резервною системою (ФРС) наступного року та підтримало фондовий ринок.

Що стосується товарів, міжнародні ціни на нафту знизилися, ф'ючерси на нафту WTI впали в ціні на 1,36% за тиждень, а ф'ючерси на нафту Brent впали на 1,06% за тиждень. Інвестори уважно стежать за прогресом мирних переговорів між Росією та Україною, що посилило занепокоєння ринку щодо надлишку постачання нафти в світі. Що стосується ф'ючерсів на дорогоцінні метали, то, завдяки оптимістичним прогнозам попиту та геополітичній напрузі, міжнародні ціни на золото минулого тижня зросли, ф'ючерси на золото в Нью-Йорку зросли на 1,36% за тиждень.

Внаслідок впливу традиційних свят в США в кінці року, американський фондовий ринок цього тижня у середу закриється на три години раніше за місцевим часом, а фондові ринки багатьох європейських країн цього дня будуть закриті або закриються раніше. У четвер американський фондовий ринок та фондові ринки багатьох європейських країн будуть закриті цілодобово, а торги ф'ючерсами на дорогоцінні метали, нафту та валютою в США також будуть призупинені на весь день. Це скорочення часу торгівлі та святкові закриття означає, що ліквідність буде серйозно виснажена, і будь-які неочікувані новини можуть викликати різкі коливання.

Щодо ринку криптовалют, публічний заклик Трампа до «супер м'якого» голови Федеральної резервної системи (ФРС) є значною перевагою. Якщо новий голова дійсно, як бажає Трамп, різко знизить процентні ставки, то низька процентна ставка сприятиме припливу коштів у біткойн та інші ризикові активи. Проте така політизована монетарна політика також несе ризики: якщо зниження ставок призведе до відскоку інфляції, Федеральна резервна система (ФРС) може бути змушена раптово посилити політику, що завдасть більшого удару по ринку. Глибшим ризиком є пошкодження репутації долара; якщо Федеральна резервна система (ФРС) стане інструментом політики Білого дому, довіра міжнародних інвесторів до долара може похитнутися, що, навпаки, може позитивно вплинути на біткойн як на недержавну валюту в довгостроковій перспективі.

Ринок найближчими тижнями затамує подих в очікуванні остаточного рішення Трампа. Це стосується не лише призначення однієї особи, але й майбутнього напрямку грошово-кредитної політики США, збереження незалежності Федеральної резервної системи (ФРС) та стабільності глобальних фінансових ринків. Інвесторам потрібно підготуватися до двох сценаріїв: якщо на пост президента призначать дуваного голову та значно знизять процентні ставки, слід інвестувати в ризикові активи; якщо на пост президента призначать голову з сильною незалежністю, який чинитиме опір політичному тиску, слід інвестувати в оборонні активи. Поки невизначеність не зникне, диверсифіковане інвестування є найобачнішою стратегією.