Трамп задіяв дві великі іпотечні установи для придбання 200 млрд дол. США в MBS, маючи на меті через закупівлі на відкритому ринку зниження іпотечних ставок, але ринок сумнівається в ефективності та побоюється подальшого підвищення цін на житло
（Передісторія: Трамп підписав закон «США вихідять з 66 міжнародних організацій»: включаючи UNFCCC з питань змін клімату, правила ESG зазнають випробувань）
（Інформаційна довідка: Сім’я Трампів WLFI подала заявку на ліцензію американського національного трастового банку, прагнучи самостійно випускати стейблкоїн USD1（вартість через рік перевищила 3,3 млрд дол.））

Зміст цієї статті

• Шлях реалізації адміністративного «мініатюрного QE»
• Структурна сліпа пляма дисбалансу попиту та пропозиції
• Політична віддача та довгострокова стратегія

До дострокових виборів у 2026 році залишилось усього десять місяців, президент США Трамп знову використовує адміністративні заходи для змушування фінансових механізмів. 8 січня він видав розпорядження через соціальні мережі, вимагаючи від Федеральної агенції фінансування житла（FHFA）задіяти приблизно 200 млрд дол. США готівки від компаній Fannie Mae та Freddie Mac для придбання цінних паперів, забезпечених іпотекою (MBS). Ці кошти спрямовані на довгострокові MBS, метою яких є зниження іпотечних ставок без змін базової ставки Федеральної резервної системи (Fed).

Шлях реалізації адміністративного «мініатюрного QE»

Директор FHFA Білл Палт пояснив, що дві державні фінансові підприємства (GSE) мають достатню готівку для негайного входу на ринок, і можуть тримати позиції на власних інвестиційних рахунках. Логіка операції надзвичайно проста: збільшити попит на MBS, що природним чином звузить спред, остаточно відображаючись на іпотечних ставках. Цей підхід обходить операції Федеральної резервної системи на відкритому ринку, і ринок описує його як «спрямовану м’якість». Порівняно з традиційним кількісним пом’якшенням, хоча масштаб менший, фокус надзвичайно концентрований.

Після оголошення новини базис MBS одразу звузився, акції компаній Rocket Companies та LoanDepot виросли відповідно. Citigroup та численні брокерські фірми оцінюють, що 200 млрд дол. США для усадження MBS розміром кількох трильйонів дол. США достатньо лише для зниження 30-річної іпотечної ставки з 6,16% на 10—50 базисних пунктів. Економіст Renaissance Macro Research Нейл Датта сумнівається в ефективності, відзначаючи:

«Поточний спред уже наблизився до дна, дивишся скільки ще можна вичавити, невдовзі буде видно справжню картину.»

Для ринку кредитування ці кошти дійсно символізують коротко- строкову ліквідність, проте їх недостатньо для переписування довгострокової кривої вартості боргу.

Структурна сліпа пляма дисбалансу попиту та пропозиції

Іпотечна ставка — це лише один компонент ринку житла. У останні роки запас житла в США залишається низьким, а вартість будівництва залишається високою, справжнім обмежувальним фактором для покупців є пропозиція, а не фінансування. Коли вартість фінансування штучно знижується, новий попит може спонукати покупців шукати обмежене житло, результатом чого є подальше зростання цін на житло, що замінює зниження щомісячних платежів. Іншими словами, виборці можуть побачити падіння ставок, але поріг придбання жилої нерухомості відсунувся ще далі.

Політична віддача та довгострокова стратегія

Глибший вплив прихований у змінах позиціонування двох GSE. Дискусія про повернення Fannie Mae та Freddie Mac у приватну власність та припинення державного управління була знову відкладена через цю операцію. Як зазначає аналітик TD Cowen Джарет Сейберг, ці дві компанії трансформувалися з «активів на продаж» у готівкові інструменти в руках Білого дому. Хоча поточна операція може здобути для Трампа образ контролю іпотечних витрат перед Всесвітнім економічним форумом у Давосі, без заходів на стороні пропозиції вона залишить у спадок лише ще більш спотворену цінову систему. Як тільки виборчий азарт зникне, ринок невпинно стане перед обличчям придушеної премії за ризик і вищою базою цін на житло.

Трамп ставить 200 млрд дол. США, отримуючи коротко часову компресію спреду та політичний бал; ринок житла США знову штовхається до політичної лабораторії. Поки вузьке місце пропозиції не буде розв’язано, цей адміністративний «мініатюрний QE» можливо принесе лише ще один раунд цінових викривлень.