Золото тільки що досягло історичного максимуму на рівні 4,383 долара за унцію.

Тим часом Bitcoin перебуває приблизно на 28% нижче від свого піку, що є його найгіршою четвірною квартальною продуктивністю за останні сім років. Що вражає? Це падіння сталося без будь-яких великих негативних каталістів або поширеного залякування.

Розбіжність між цими двома активами варта уваги.

Ось що, ймовірно, відбувається: Золото виграє від постійного накопичення центральних банків і від того, що ви могли б назвати ротацією капіталу на пізніх стадіях циклу. Гроші, які стають занепокоєними щодо перспектив зростання, природно, тяжіють до традиційного безпечного притулку. Установи, що перебалансовують портфелі, менеджери резервів, які диверсифікують у фізичні активи — все це має значення.

Біткойн, навпаки, залишається активом з ризиком. Він корелює з очікуваннями зростання, настроєм у сфері технологій та умовами ліквідності. Коли ці макрофактори змінюються, також змінюється динаміка попиту на біткойн.

Справжнє питання не в тому, чому Біткойн не показав добрих результатів останнім часом. А в тому, чи збережеться ця схема розподілу капіталу, чи зміниться, коли ринковий апетит повернеться.