Світанок Web3 у Гонконзі настав тихо

Текст/Інь Нін

Виготовлено / ГіроНДІ ім

** Нові резонансні правила шифрування в Гонконзі були прибрані. **

23 травня Комісія з регулювання цінних паперів Гонконгу випустила «Резюме консультацій щодо запропонованих регуляторних положень, що застосовуються до операторів платформ торгівлі віртуальною валютою, ліцензованих Комісією з цінних паперів і ф’ючерсів», повністю розкриваючи попередні консультаційні справи, і, відповідно, «Керівні принципи Застосовується до операторів платформ для торгівлі віртуальними активами» та «Рекомендації щодо боротьби з відмиванням грошей» були опубліковані 25 числа, і обидва рекомендації набули чинності 1 червня.

Однак, порівняно із загрозливою концепцією Гонконгу в квітні, коли політичні черевики дійсно приземлилися, очікування ринку були не такими добрими, як раніше, і гарячих дискусій, які можна було собі уявити, не виникло. Дивлячись на коло, окрім реклами номерних знаків на основних біржах, лише зображення, про які повідомляє CCTV, залишаються на домашній сторінці зашифрованих роздрібних інвесторів.

У прохолодному ринковому середовищі посилення ліцензій відповідності, обмеження на роздрібні інвестиції та розмивання материкових каналів зробили привабливість політики Гонконгу, як водяний туман. За збігом обставин скарги США на Binance та Coinbase призвели до поступового хаосу в нормативній ситуації, а спекуляції між Сходом і Заходом посилилися.

У заціпенінні спокійно наближається світанок політики шифрування Гонконгу.

01. Нагляд Гонконгу: рано вставати, пізно встигати

Будучи типовим юридичним капіталом, політика Гонконгу наголошує на принципі «той же бізнес, той самий ризик і ті самі правила». Атрибути бізнесу та ризику підлягають регулюванню.

З точки зору політичних тенденцій, ще в 2017 році, коли сфера шифрування все ще перебувала в змішаному стані, Гонконг звернув увагу на цю сферу. Ф’ючерсні контракти на біткойн та інвестиційні продукти, пов’язані з криптовалютою», уточнив об’єкти регулювання та взяв на себе ініціативу. у встановленні регулювання криптовалютних і ф’ючерсних контрактних операцій з цінними паперами.

У 2018 році, перед обличчям суворішого нагляду в материковій частині, Гонконг також негайно розширив сферу нагляду та видав «Заяву про нормативно-правову базу для компаній з управління портфелем віртуальних активів, дистриб’юторів фондів і операторів торгових платформ», яка включала віртуальні бізнес з управління активами Включіть нагляд, біржі криптовалют та інші операційні платформи в пісочницю;

У 2019 році Гонконг розпочав розробку ліцензування через «Стандартні положення та умови для ліцензованих корпорацій, що застосовуються до управління інвестиційними портфелями, що інвестують у віртуальні активи» та «Заяву про позицію: нагляд за платформами для торгівлі віртуальними активами».

Досі, судячи з нових правил, ядро політики шифрування Гонконгу не змінилося, і захист інвесторів залишається пріоритетом. Визначення та обсяг були покращені та оптимізовані в оригінальній структурі, за винятком необхідної AML, вимоги відповідності. Окрім управління ризиками, двома пунктами, які найбільше відрізняються від попередньої системи відповідності, є спосіб отримання ліцензій та розширення інвестиційних категорій.

У початковій системі шифрування Гонконг зосереджувався на централізованій платформі торгівлі віртуальними активами, яка надає послуги з торгівлі маркерами безпеки. Платформа отримує ліцензію на основі системи добровільного ліцензування, тобто платформа може добровільно вибирати, чи отримувати ліцензію, і це передбачено, що небезпечні токени не регулюються. Однак згідно з новими правилами платформа для торгівлі віртуальними активами однаково впроваджує систему обов’язкового ліцензування, а сфера нагляду розширюється на всі централізовані біржі віртуальних активів, які ведуть бізнес у Гонконзі або активно рекламують свої послуги гонконгським інвесторам, незалежно від на суші або в морі. Незалежно від того, чи надавати послуги з торгівлі токенами безпеки, має бути ліцензована та регулюватися Комісія з регулювання цінних паперів Китаю.

Біржі, які працювали раніше, мають 9-місячний термін подачі заявок, протягом якого вони можуть працювати в звичайному режимі та мають 12-місячний період безпорушень, а установи, які не мають ліцензії та не планують подавати заявки, будуть ліквідовані після червня 1. Якщо ви не повернетеся, вас чекає юридична відповідальність.

**По-народному кажучи, хто має ліцензію, той буде жити, а хто без ліцензії – піде. **

Для необхідних ліцензій оригінальні ліцензії на токени безпеки — № 1 і № 7, але згідно з новими правилами токени, не пов’язані з безпекою, знову додаються до ліцензії VASP, що означає, що транзакції після 1 червня необхідно отримати одночасно ліцензія № 1, ліцензія № 7 і ліцензія VASP. За механізмом подвійної ліцензії тиск на біржу щодо відповідності ще більше посилився.

З іншого боку, раніше ліцензовані біржі були відкриті лише для професійних інвесторів (особисті активи не менше 8 мільйонів гонконгських доларів та інституційні активи не менше 40 мільйонів гонконгських доларів), а лібералізація роздрібних інвесторів буде реалізована в Біржі торгових марок можуть надавати торговельні послуги роздрібним торговцям, але SFC вимагає висновків із досвідом принаймні 12 місяців, а валюта має бути включена принаймні у двох прийнятних, придатних для інвестицій, незалежних постачальників. індексу, лише високоліквідні небезпечні токени розглядатимуться для включення, і виходячи з цієї умови для перевірки, лише BTC, ETH, LTC, DOT, LINK, BCH, Solana, Cardano, Avalanche, Polygon та більше 10 токенів. Однак, оскільки Комісія з регулювання цінних паперів Сполучених Штатів нещодавно класифікувала всі валюти, крім BTC, ETH і USD, як токени безпеки, конкретне рішення все ще має бути визначено Гонконгом у другій половині року.

Варто зазначити, що деякий зміст політики ще не уточнено. Стейблкойни ще не включено, і нормативні механізми будуть запроваджені в 2023/24 рр. NFT важко визначити через його природу, і вони не були чітко згадані в структурі, але цей момент можна порівняти з MiCA ЄС. Хоча NFT не згадується, це за фінансовим атрибутом, воно все ще перебуває під наглядом Комісії з регулювання цінних паперів Китаю.

Озираючись на політичний шлях Гонконгу, можна сказати, що ми рано встали і пізно наздогнали.

У 2017 і 2018 роках, коли Сінгапур, Європа та інші основні регіони все ще перебували на стадії раннього дослідження та очікування, було сформовано базову структуру та з’явилася низка репрезентативних компаній, таких як FTX і Bitmax, але це було саме через передчасне встановлення регуляторного механізму, накладення урядового принципу вільного розвитку в цій галузі, сфера шифрування, яка все ще перебуває в хаосі, відкрила еру великого дослідження, користувачі, підприємства та установи поступово мігрують до західних країн, Право говорити в шифруванні поступово знижується на Сході, а Сінгапур став плацдармом для Заходу.З часом Дубай, Велика Британія, Японія, Південна Корея та інші країни сформулювали плани поспішно захопити ринок.

Хоча порівняно зі Сполученими Штатами, основною країною, Гонконг все ще не має права формулювати глобальні правила віртуальних активів, а нові правила шифрування є більш консервативними, але у світі Гонконг можна розглядати як територію, яка має чіткі межі з таких питань, як роздрібні інвестори, KYC і лістинг валют.По-перше, особливо в контексті коливань Сінгапуру та вибіркового застосування Сполученими Штатами, система шифрування Гонконгу, безсумнівно, перспективна та відкрита.

Проте в умовах рідкого вікна політики реакція ринку була дещо незмінною.

02. Ринок холодний: комплаєнс стає суворішим, а канали важко розрізнити

24 травня в спільноті шифрувальників було розповсюджено коротке відео тривалістю 1 хвилина 38 секунд, у якому йдеться про те, що CCTV оголосила, що Комісія з регулювання цінних паперів Гонконгу оголосила, що вся підготовка до операцій з віртуальними активами Гонконгу в основному готова. З 1 червня Комісія з регулювання цінних паперів Гонконгу запровадить систему обов’язкового ліцензування для платформ для торгівлі віртуальними активами.

У інтерпретації спільноти шифрувальників це відео, як важливий крок для підтримки криптовалюти на материку, дає можливість залучити новий трафік. Є багато людей у спільноті, які користуються підтримкою центрального уряду та зльоту BTC як пункт продажу для залучення нових людей; Чжао Чанпен також написав у Twitter, що історично така поведінка призведе до бичачого ринку, і існує чимала позиція бичачої пропаганди.

** Але крім цього, на ринку немає іншого сплеску. **

Найбільш інтуїтивно зрозумілою є ціна валюти, яка ідеально представлена на вторинному ринку. Порівняно з концептуальною валютою Гонконгу, яка стрімко злетіла в сотні разів під час зростання в квітні, цей сектор не підвищився під час цього оголошення про політику, а навіть загалом впав. Візьміть як приклад CFX, випущений національною публічною мережею Conflux. 197,3% , але станом на 9 червня за 7 днів він впав на 21,16%, а за останні 30 днів – на 44,69%. Hashkey, ліцензована біржа, на яку безпосередньо вплинули позитивні новини, і екологічний токен GARD, випущений її столичним відділом Hashgard Community, впали на 9,1% 25 травня, хоча 1 червня вони все ще мали тенденцію до зниження.

**Хоча ведмежий ринок, що розповсюджується, все ще є головною причиною, у публічному обговоренні висока частота витрат на дотримання вимог, лібералізація роздрібної торгівлі та материкових каналів також свідчить про нерішуче ставлення до політики Гонконгу. **

Для біржі, незважаючи на те, що отримання ліцензії є вигідним для першої біржі, висока вартість відповідності в Гонконзі також стала важливим фактором для розгляду ринку. Візьмемо для прикладу типову ліцензію № 7. У порівнянні з ліцензіями № 1 і VASP, ліцензія № 7 є ліцензією, яка може надавати послуги автоматизованої торгівлі, що дуже важливо для бірж. Однак подати заявку на отримання ліцензії № 7 нелегко. Вартість процесу подачі заявки на ліцензію становить щонайменше 300 000 юанів на місяць. Для цього потрібен повний набір ІТ-систем, зрілі конфігурації, такі як торгівля, ліквідація та зберігання, а також фінансових активів акціонерів і витрат на оплату праці чимало. Наприклад, серед вимог має бути призначено щонайменше 2 відповідальних посадових осіб (RO) з досвідом роботи з віртуальними активами.

Експлуатація та технічне обслуговування після подання заявки на отримання ліцензії є дорожчими. Беручи до прикладу страхування, Гонконг вимагає від ліцензованої біржі № 1 придбати відповідну страховку для хеджування ризиків. Галузева плата зазвичай становить близько 2% на рік, що становить багато грошей за величезні активи. BC Group, материнська компанія біржі OSL, яка отримала ліцензії № 1 і № 7, розкрила у своєму фінансовому звіті за 2022 рік, що 43,8 мільйона гонконгських доларів адміністративних та інших операційних витрат у 22 фінансовому році були в основному на створення корпоративної та технічної інфраструктури для бізнесу цифрових активів (включно з технологіями, юридичними та відповідними вимогами, страхуванням), загальна сума цієї статті становить 89,8 мільйонів гонконгських доларів.

** «Відповідність — це не що інше, як встановлення правил. Це не створить ринок. Немає потреби подавати заявку на отримання ліцензії лише для відповідності. Необхідно розглянути, де знаходиться ринок». це. **

Фактичний ринок вже підтвердив це твердження.Сумісні біржі в Гонконгу мають дуже обмежений життєвий простір. Якщо взяти OSL як приклад, дохід за МСФЗ від платформи цифрових активів OSL у 22 фінансовому році становив лише 71,5 млн гонконгських доларів, загальний річний обсяг торгів — 455,9 млрд гонконгських доларів, а середній щоденний обсяг торгів — близько 1,3 млрд гонконгських доларів, що можна порівняти з Різниця більше ніж на півтори зірки. Висока вартість також буде відображена в комісії за лістинг. Згідно з ринковими джерелами, плата за лістинг STO для реальних активів на сумісній біржі в Гонконзі досягає мільйонів доларів. Порівняно з сумісними біржами за кордоном, які коштують лише десятки тисяч доларів, недоліки помітні.

По-друге, позитивний вплив цієї політики на роздрібних інвесторів також вкрай обмежений. З одного боку, ступінь лібералізації роздрібної торгівлі все ще недостатній. Очікується, що існує багато обмежень щодо інвестованих валют, а ключове поле DeFi ще не уточнено. Як це поле буде включено в інвестиційний портфель роздрібної торгівлі інвесторів у майбутньому ще належить побачити. З іншого боку, транзакційні витрати також викликають занепокоєння для роздрібних інвесторів.Порівняно з 3% вартістю сумісних бірж, комісія основних бірж, таких як Binance та OKX, в основному становить одну тисячу, а низькі комісії за обробку закордонні обміни Очевидно, дружніші.

**Нарешті, важко розрізнити вихід материкового каналу. **

Хоча депозити та зняття коштів не обмежені правилами, а депозити та зняття гонконгських доларів і зашифрованих коштів не повинні бути обмежені, але навіть якщо він несе частину акцій Південно-Східної Азії, Японії та Південної Кореї, ємність ринку Гонконгу Конг надзвичайно обмежений, і відкриття ширшого материкового каналу робить його ключовим вікном. Тільки з нинішньої точки зору, фінансова рота, здається, не купується на політику. Хоча Валютно-фінансове управління Гонконгу (HKMA) чітко дало зрозуміти, що воно не буде встановлювати вищі порогові значення лише для платформ віртуальних активів, деякі невеликі банки, такі як Zhongan, публічно заявили, що вони можуть приймати зашифровані депозити, і деякі державні банки активно беруть участь у цьому. у зашифрованому бізнесі, але насправді У бізнесі, враховуючи витрати на відповідність і контроль ризиків, навіть ліцензовані компанії мають труднощі з банківськими рахунками. Керівник компанії з шифрування, яка має ліцензію типу 9 у Гонконзі, сказав: «Ми не можемо відкрити банківський рахунок у Гонконзі, тому ми можемо вибирати для співпраці лише іноземні банки. Незрозуміло, яка інформація потрібна банку, і банк сама по собі, очевидно, не дуже зрозуміла».

Одна сторона активно впроваджує, а інша стоїть на місці. Протистояння між двома сторонами змушує індустрію думати, що консенсусу ще не досягнуто. Phyrex@Phyrex_Ni, старший аналітик, відверто сказав у своєму Твіттері: «Найбільша проблема Гонконгу — це недотримання вимог. Що стосується ризикованих активів, місцеві фондові фонди навряд чи варто згадувати. Справжня проблема полягає в тому, хто є поточним лідером у Криптовалютний ринок. Основна сила купівлі, то чи зможе ця сила скористатися поступливістю Гонконгу, щоб вийти на сцену, якщо вона зможе, це неминуче зробить обіг коштів неконтрольованим».

На іншому боці каналу знаходяться місцеві старі гроші в Гонконзі.Загальний консенсус у галузі полягає в тому, що відповідність сприятиме втручанню традиційного капіталу, але реальність не позбавлена опору. По-перше, старі гроші в Гонконзі дуже консервативні та мають вичікувальне ставлення до шифрування. «Запис є навмисним, але для Laoqian вибір цілей портфоліо дуже різноманітний, а індустрія шифрування все ще має високий ступінь невизначеності. Хоча є також дочірні компанії, які перевіряють воду, на цьому етапі потрібно почекати. і подивіться, чим брати участь. , - сказав керівник відділу нового економічного бізнесу компанії з управління активами. З точки зору інвестиційної філософії, Laoqian також суттєво відрізняється. Через тісно пов’язану економіку нерухомості місцеві фонди мають обмежені знання про технологічні компанії, і більшість із них високо визнають модель рантьє на платформі, а їхня цінова потужність більш ніж поступається що зарубіжних компаній. Це можна побачити на фондовому ринку. Nasdaq любить високотехнологічні акції, тоді як ринок Гонконгу віддає перевагу акціям предметів розкоші та нерухомості. Для когнітивних змін потрібен деякий час. Все ще існує певна затримка в надходженні старих грошей, що також додає трохи спокою поточному ринку Гонконгу.

03. Майбутнє політики: випадкові іскри, але все ще чекають, щоб розпалити пожежу в прерії

Під впливом багатьох факторів ентузіазм щодо політики дещо слабшає, але іскра, принесена цією політикою, все ще запалює вогонь прерій.

З одного боку, лібералізація Гонконгу коштів з материка є більш передбачуваною, і основні біржі не відмовилися від можливих ринків. Ряд провідних бірж публічно оголосили, що подадуть заявку на отримання ліцензії постачальника послуг віртуальних активів.Взявши за приклад OKX, її засновник Сюй Мінсін сказав, що OKX готується подати заявку на отримання ліцензії на шифрування в Гонконгу з 2022 року та заснував Підприємство в Гонконзі в березні офіційно запустило послуги віртуальних активів у Гонконзі.

Laoqian також зацікавлений у здійсненні кроків. Хоча більшість заходів є пілотними проектами, і увага зосереджена на вторинному ринку, існують також традиційні установи, які націлені на цю сферу та вживають заходів на первинному ринку, намагаючись подати заявку на отримання ліцензій, таких як активи керуючі компанії Yibo Finance, брокерські компанії Tiger Brokers, Interactive Brokers та ін. Керівник проекту великої місцевої трастової установи також сказав автору: «Ми будуємо гібридну фінансову платформу та готуємось подати заявку на отримання ліцензії, і ми вже набираємо RO».

З іншого боку, дотримання вимог Гонконгом також, здається, сколихнуло темні води глобального регулювання. Ситуація з шифруванням у Сполучених Штатах погіршується, спалахнула політична боротьба та особисті конфлікти. Кілька днів тому Комісія з цінних паперів та цінних паперів США висунула 13 звинувачень проти Binance та Чанпен Чжао. Шок у галузі також призвів до чуток про зміну тренера Binance. Подейкують, що наступник генерального директора відповідає за комплаєнс-сферу.Под підозрою в судовому засіданні не змогли уникнути People’s daydreams, а потім інший місцевий гігант Coinbase.

Оскільки SEC включила до списку цінних паперів 67 криптовалют, за винятком сильних валют, таких як BTC і ETH, 10 червня ринок впав більш ніж на 20%. З огляду на пожертвування політичних партій FTX і типи цивільних судових процесів, галузь виявила велику недовіру до часу та мети регулювання. Вона вважає, що крок SEC покликаний лише послабити фінансовий тиск, перенести конфлікти та конкурувати за повноваження правоохоронних органів , але в основному Подивіться, звинувачення SEC не є безпідставними. Більшість токенів, заснованих на консенсусі POS, дійсно підозрюються як цінні папери. На щастя, є також позитивна сторона. Нагляд SEC більш-менш змушує Конгрес уточнити атрибути шифрування та структуру . У довгостроковій перспективі ще невідомо, чи змусить цей крок США інші регіони наслідувати їхній приклад і перевіряти учасників ринку через відповідність У цьому контексті чіткі регуляторні межі є особливо важливими.

Гонконг, як місто, яке пропонує повну та чітку структуру шифрування, її відповідність займає перше місце навіть у глобальному масштабі. Але самої відповідності недостатньо. У світі існує не лише одне місце, де можна досягти відповідності. Дорогою ціною необхідно отримати потік людей і капіталу, викликаний шифруванням, зв’язаною галуззю, підтримкою пізнання та реальна справа Тільки маючи належний канал фінансування, можна просунутися далі.

У цьому відношенні Гонконг, очевидно, також вжив заходів: зелені облігації, цифрові гонконгські долари та Асоціація Web3 демонструють свою рішучість. У відповідь на регулювання США член Законодавчої ради САР Гонконгу Ву Цзечжуан написав у Twitter, що глобальні біржі віртуальних активів (включно з Coinbase) можуть приїхати в Гонконг, щоб подати заявку на біржі відповідності та обговорити плани лістингу, і він готовий надати допомогу. Чень Хаолян, заступник директора Управління фінансів і казначейства уряду Гонконгу, також сказав, що уряд Гонконгу бере активну участь у ланцюжку створення вартості віртуальних активів і має на меті запустити стабільну систему валютного регулювання до кінця наступного року. .

Варто підкреслити, що комплаєнс є неминучим продуктом розвитку галузі до певного етапу, незалежно від того, чи йдеться про чітку структуру, чи про сильний нагляд, і описувати його лише з точки зору хорошого та поганого, і тільки на передумова відповідності Лише за умови гарантії безпеки та безпеки позаринкові фонди розглядатимуть можливість виходу на ринок.Зрештою, для ринкової вартості традиційної фінансової індустрії, яка досягає десятків мільярдів, шифрування трильйонного масштабу є лише подряпиною .

Після тихого світанку Гонконг Web3 відкриє суєту дня?

Схід і Захід перебувають у зашифрованих столітніх перегонах, і результат все ще непередбачуваний.