日本 6 大資管巨頭搶進加密基金！微策略儲備 BTC 遇亞洲挑戰

日本六家最大的資產管理公司（管理資產總額達 2.5 兆美元）已表示有興趣推出加密基金，名單中包括三菱日聯資產管理公司、野村資產管理公司、SBI 環球資產管理公司、大和資產管理公司、Asemane One 公司和 Amova 資產管理公司，這項發展對微策略（MSTR）等比特幣概念股構成潛在挑戰。

日本金融巨頭集體表態進軍加密市場

（來源：《日本經濟新聞》）

《日本經濟新聞》週四的一篇報導證實，三菱日聯資產管理公司、野村資產管理公司、SBI 環球資產管理公司、大和資產管理公司、Asemane One 公司和 Amova 資產管理公司都表達了對加密基金的興趣。這六家公司合計管理資產規模達 2.5 兆美元，代表日本資產管理業的絕對主力。

三菱日聯資產管理公司是三菱日聯金融集團的子公司，該集團是全球最大的金融機構之一，總資產約 2.7 兆美元。近年來，三菱日聯銀行一直在探索各種區塊鏈和加密貨幣相關項目，包括穩定幣互通性平台。這種級別的金融巨頭進入加密領域，其影響力遠超任何單一比特幣概念股。

野村證券是日本最大的財富管理公司，聲稱管理著 153 兆日圓的客戶資產，並佔據了國內市場 15% 的份額。截至 2024 年 3 月，大和資產管理公司管理的資產規模約為 2130 億美元。這些機構的集體行動顯示，日本金融業正在經歷根本性的態度轉變。

據報道，這些公司表示，他們有興趣向散戶和機構投資者提供其新的加密信託產品。該國最高金融監理機構也表示支持。《日本經濟新聞》報導：「金融廳正在考慮允許設立包含加密貨幣的投資信託。這可能會進一步加速日本對加密貨幣的投資。」

對微策略等比特幣概念股的潛在衝擊

這項發展對微策略等比特幣概念股構成重大挑戰。微策略長期以來是投資人獲得比特幣曝險的主要管道之一，特別是對於無法直接持有加密貨幣的機構投資者。然而，日本資管巨頭推出的加密信託產品將提供更合規、更透明且稅負更低的替代選項。

微策略的商業模式是透過發行債券和股票融資購買比特幣，為投資人提供間接持有比特幣的管道。但這種模式存在結構性缺陷：高額融資成本、溢價波動風險，以及最近面臨的 MSCI 指數剔除威脅。相比之下，日本資管公司推出的加密信託產品將受到嚴格監管，透明度更高，且不會面臨指數剔除風險。

日本加密基金 vs. 微策略模式對比

合規性：日本基金受金融廳監管 vs. 微策略面臨指數剔除風險

稅負：日本改革後 20% 稅率 vs. 美國資本利得稅最高 37%

透明度：基金定期披露持倉 vs. 微策略 mNAV 溢價波動

融資成本：基金管理費通常 1-2% vs. 微策略債券利率 10-11%

對於日本投資人而言，如果能透過野村或三菱日聯推出的合規加密基金獲得比特幣曝險，為何還要冒險投資面臨監管不確定性的比特幣概念股？這個問題不僅適用於日本市場，也可能影響全球投資人對微策略等公司的估值邏輯。

全球監管趨勢變化推動日本轉向

儘管日本長期以來對數位資產持謹慎態度，尤其是在經歷了數起損失慘重的加密貨幣交易所駭客攻擊事件之後,但美國和歐洲的趨勢變化似乎正在影響日本的金融業。歐盟名為「MiCA」的全面加密貨幣指導方針已於 2025 年生效。

自美國總統川普於 2025 年上任以來，美國政府任命了多位對加密貨幣友善的機構負責人，並簽署了具有里程碑意義的穩定幣立法。這種全球監管環境的改善為日本提供了政策參考框架。

日本加密貨幣記者 K. Kobayashi 在 Coin Post 上撰文解釋道：「隨著美國批准比特幣現貨交易所交易基金，許多日本人現在都期待著加密貨幣投資信託的出現。」這種期待反映了投資人對合規加密產品的強烈需求。

雖然日本法律不允許基金經理人將加密貨幣納入其投資組合，但近幾個月來，隨著東京尋求將自身重新定位為加密貨幣業務的區域中心，金融廳一直在推行放鬆管制的政策。本月初，日本金融廳消息人士告訴另一家日本主流報紙，他們正準備將比特幣、以太坊和 100 多種山寨幣重新歸類為金融產品。

稅制改革成關鍵催化劑

Kobayashi 警告說，這六家公司是否願意採取行動，將取決於金融廳是否會進一步放寬管制。他指出：「將加密貨幣納入投資信託的前提是稅收改革。」改革者希望政府對加密貨幣收益徵收 20% 的統一資本利得稅，就像對股票投資者一樣。

目前，稅務機關將加密貨幣收益作為「其他收入」徵稅。這意味著該國收入最高的人群最終可能需要為其加密貨幣收益繳納高達 55% 的稅款。這種懲罰性稅率嚴重限制了日本加密市場的發展，也是許多日本投資人轉向投資微策略等海外比特幣概念股的原因之一。

若稅改成功將稅率降至 20%，將徹底改變日本加密投資的經濟邏輯。投資人將更傾向於直接透過本土合規基金投資加密貨幣，而非繞道投資海外比特幣概念股。這對微策略等公司在日本市場的吸引力將構成直接挑戰。

亞洲加密市場競爭格局重塑

日本資管巨頭的集體行動可能引發亞洲其他市場的跟進效應。香港和新加坡已經推出了加密貨幣 ETF 和監管框架，若日本也加入這場競爭，將形成亞洲三大金融中心的加密產品競爭格局。這種區域性的監管競爭最終將惠及投資人，提供更多元、更合規的加密曝險選項。

對於微策略等比特幣概念股而言，這種發展既是挑戰也是機遇。挑戰在於合規基金產品將分流部分投資需求，機遇在於整體市場擴大可能帶來更多資金流入加密領域。關鍵在於微策略能否轉型，從單純的比特幣持倉工具演變為提供更多附加價值的金融服務平台。