比特幣礦業股飆升10%：Nvidia的$57B Q3點燃AI轉型

比特幣挖礦股在Nvidia第三季財報公布後迅速攀升，IREN上漲21%，Cipher Mining上漲10%。IREN取得了價值97億美元的微軟合作合約，而Cipher則從Fluidstack獲得了38億美元的訂單。對沖基金正支持從加密貨幣挖礦轉向AI基礎設施的轉型。

Nvidia第三季催化劑點燃比特幣挖礦股反彈

(資料來源：Bloomberg)

全球GPU製造商龍頭Nvidia公布第三季盈餘超出分析師預期，立即引發市場對AI相關領域的反應。比特幣挖礦股意外成為受益者，IREN與Cipher Mining等公司盤中都出現兩位數的漲幅。IREN股價在觸及每日低點45.83美元後飆升至50.45美元，短短數小時內幾乎漲了10%。這次劇烈的價格變動反映出市場對這些曾專注於加密貨幣企業的估值正產生根本性轉變。

歷史上，像IREN與Cipher Mining這樣的公司曾專注於加密貨幣挖礦業務。它們轉型為涵蓋AI與資料中心服務的新商業模式，受到投資者的高度青睞。JP摩根指出，自8月以來，公開交易的比特幣礦工與超大規模合約已逐步脫鉤比特幣價格，此趨勢自週四市場對Nvidia財報反應後加速。

這種結構性轉變的證據日益明顯，今年來IREN股價已漲了十倍，年初至今漲幅達366.7%。同樣，Cipher Mining的CIFR股價也攀升至16.51美元，單日漲幅近12%。Nvidia第三季的財報證實了這一趨勢，因為其客戶在過去一年內都見證了巨大的成長。第三季營收達$57 億美元，比第二季成長22%，年增率接近62%。

97億美元微軟-IREN合作重塑挖礦格局

IREN在宣布與微軟簽訂為期五年的雲端運算合約，價值約97億美元，之後股價持續上揚，這也是其首個大型超大規模雲端合約。該公司將在德州Childress的園區分階段提供微軟Nvidia GB300 GPU，合約包括20%的預付款，並由四座液冷資料中心支援，總計提供200兆瓦的IT負載。

這項具有里程碑意義的交易，確立IREN為微軟在此領域的最大基礎設施供應商。IREN從Dell Technologies取得Nvidia GPU，雙方還達成額外約58億美元的GPU相關基礎設施合約。公司表示，這些投資將由現有現金、微軟預付款、營運現金流及新融資安排來資金支持。

這個合作的戰略意義不僅在於直接營收，更證實了從商品化比特幣挖礦向高利潤率AI基礎設施提供的商業模式轉型。隨著IREN與Cipher Mining等公司轉變焦點，轉向AI與資料中心營運，高性能GPU的需求激增，並與Nvidia的成長軌跡形成共生。

Cipher Mining的Fluidstack擴展帶來$830M 營收

Cipher Mining股價在宣布與Fluidstack擴展的10年56兆瓦託管合約後上漲10%。該交易新增約$830 百萬美元的合約收入，將與Fluidstack的總合約收入提升到約38億美元。公司計劃發行$333 百萬美元的有擔保票據，背靠Barber Lake專案結構，同時Google亦擴大其對Fluidstack義務的擔保，增加$333 百萬美元，使總額達到17.3億美元。

Cipher表示，新增的39兆瓦產能預計在2027年1月於科羅拉多州泰斯市的Barber Lake點正式啟用。該合約採用與九月協議相同的結構，即Google擔保14億美元，並獲得約2400萬Cipher股份的認股權證。這種融資結構顯示比特幣股票正利用超大規模合作夥伴關係來以優惠條款籌資。

主要挖礦轉型的關鍵財務指標：

IREN-微軟合約：五年97億美元，提供200MW資料中心容量

Cipher-Fluidstack總合約：38億美元，Google擔保17.3億美元

IREN-Dell基礎設施：58億美元GPU相關設備與系統

機構資金湧入轉型中的比特幣挖礦股

專注AI的對沖基金大幅增加對轉型為計算服務的礦工的曝險。Situational Awareness LP在9月30日披露持有Core Scientific和IREN各$362 百萬美元的持倉。基金亦持有Cipher Mining、Hut 8、Riot、Bitfarms、Galaxy Digital與Bitdeer的股份。其申報文件顯示與英特爾相關的看漲期權頭寸，以及在AI供應鏈中的持股。

由Mike Alfred領導的對沖基金Alpine Fox，截至9月30日持有Cipher的500萬股為最大持倉。最新申報顯示，該基金在美股長期持有約$338 百萬美元的股票與看漲期權，按市值計算。這些機構投資的驗證，代表高階投資者視挖礦轉向AI為一個可持續的趨勢，而非短暫的轉折。

機構資金的大量流入，與比特幣挖礦股過去主要由加密原生基金與散戶投資者構成的投資基礎形成鮮明對比。傳統的科技焦點對沖基金現在將這些公司視為AI基礎設施標的，估值相對純資料中心公司更具吸引力。

$240 為何比特幣礦工正轉向AI基礎設施

2024年的比特幣減半事件，促使這一策略轉變。自上次減半以來，獎勵已降至每區塊3.125 BTC。根據網路難度與電力成本，許多營運商正快速逼近非盈利區域。這一基本經濟壓力，是IREN與Cipher Mining等巨頭轉型向AI與雲端計算服務的主要原因。

IREN已獲得2910兆瓦的電力容量，準備展開新篇章，行業專家視之為戰略擴張。公司近期報告其AI雲端業務收入達###百萬美元，顯示此轉型具有商業可行性。憑藉原本為比特幣挖礦設計的高科技晶片與冷卻系統，這些公司擁有的基礎設施能有效滿足AI工作負載。

Nvidia的強勁第四季展望，也進一步驗證這一轉變。公司預計營收達$501 十億美元，非GAAP毛利率75%。CEO黃仁勳表示，這種營收成長來自Blackwell晶片與雲端GPU的需求——正是支撐IREN與Cipher Mining新商業模式的核心元件。

$65 未來展望：比特幣股的全新篇章

AI、雲端運算與高性能硬體的融合，預示著IREN與Cipher Mining等公司正迎來新章節。比特幣挖礦股的飆升，顯示它們可能已進入超越傳統加密貨幣操作的永久轉型。隨著這些公司轉向AI與資料中心服務，投資者信心也隨之提升，合約勝利的實證更增強了這一趨勢。

由於產業AI應用擴大、超大規模運算容量受限，以及礦業公司獲得有利電力購買協議，這趨勢被認為具有可持續性。這些比特幣股有望在GPU託管、液冷系統與電力管理等AI基礎設施層面，捕捉價值。