比特幣在週期末面臨壓力，長期持有者增加拋售

• 比特幣長期持有者在歷史上與週期末期市場條件相關的水平上拋售。

• 比特幣價格依然高企，盡管內部指標顯示動能減緩和活躍分配。

• 參與指標保持高位，表明參與度持續，而漲面臨日益增加的阻力。

比特幣在市場週期成熟的指標中，因爲鏈上數據表明長期持有者之間的分配在增加。價格仍然很高，但內部動態表明它不再專注於激進的增長。

長期持有者增加戰略分配

比特幣在長期持有者中的活動因近期鏈上數據而重新引起關注。Rand (@cryptorand)指出，OG持有者的拋售速度達到了五年來未見的水平。歷史上，這種模式出現在市場接近週期性高點而不是早期增長階段時。

來源：X

圖表顯示，老幣在長時間靜置後重新進入流通。它在2017年和2021年的之前峯值期間有過類似的表現。情感反應不會影響供給，因爲長期持有者在強勢情況下更有可能分配供給(計算位置)。

這種拋售行爲很少會立即引發下行壓力。相反，它逐漸限制了進一步的漲，因爲新的需求吸收了額外的供應。過去的週期表明，這個階段通常導致延長的整合，而不是突然的反轉。

價格結構保持，而動能減弱

自2023年初以來，比特幣一直處於一個清晰的結構性上升趨勢。價格從$20,000區域向中間阻力位移動，反映出穩健的積累。在此階段，波動性有所壓縮，強化了基於信念的參與。

在2024年，動量加速，因爲價格突破了之前的阻力區。參與指標變得更加不穩定，表明投機參與度增加。這種情況通常發生在投資者在高趨勢中追逐動量時。

在2024年末和2025年，比特幣交易在$90,000-$100,000區間。盡管價格保持高位，但內部指標不再上升。這種背離在歷史上通常與分發階段相一致，而非重新積累。

當前市場反映了輪換而非擴張

比特幣在撰寫時的交易價格爲$87,046，經歷了輕微的日內和周損失。即使在回調之後，價格仍然遠高於長期支撐。這不是一個弱勢結構，而是穩定。

參與指標繼續在一個定義的範圍內波動，而不是向上擴展。這種行爲表明參與者之間的輪換，而不是強烈的方向信念。在之前週期中的類似設置之前，出現了長期的橫盤運動。

蘭德的觀察與更廣泛的晚週期特徵一致。牛市通常在經驗豐富的持有者有條不紊地退出頭寸時達到頂峯。目前的數據表明，比特幣正在經歷這一過渡，而市場參與者則相應地調整風險敞口。