Les actions américaines ne sont qu'à 3 % de leur sommet historique ! Le rallye de Noël peut-il établir un nouveau record ?

Le marché boursier américain entre dans les sept derniers jours de négociation de 2025, les trois principaux indices étant à moins de 3 % de leurs sommets historiques. La semaine dernière, l'indice Nasdaq Composite, composé principalement de valeurs technologiques, a augmenté d'environ 0,4 %, tandis que l'indice Dow Jones Industrial Average a diminué d'environ 0,7 %, et l'indice S&P 500 a clôturé sans grande variation. L'attention du marché se tourne vers le « rallye du Père Noël », qui couvre les cinq derniers jours de négociation de l'année et les deux premiers jours de l'année suivante, et qui est historiquement l'une des meilleures fenêtres de négociation hebdomadaires.

Les lois historiques du marché du Père Noël et les variables de cette année

(source : Yahoo Finance)

Les traders attendent toute l'année le « rallye du Père Noël », qui couvre les cinq derniers jours de négociation de l'année et les deux premiers jours de l'année suivante, et qui est historiquement l'une des meilleures fenêtres de négociation de la semaine pour le marché. L'analyste de Capital, Kyle Rodda, a écrit dans une note à ses clients : « Les données du marché du travail américain sont décevantes, les chiffres de l'inflation américaine ont chuté de manière inattendue, et la Réserve fédérale, nominalement accommodante, a soutenu les prix des actions. Bien que la Réserve fédérale ait presque approuvé le rallye du Père Noël, les préoccupations raisonnables concernant l'évaluation maintiennent le marché au point mort et empêchent le marché d'atteindre des sommets historiques. »

Vendredi dernier (19 décembre), le marché boursier américain a montré des signes conformes aux attentes historiques, avec des performances particulièrement remarquables des grandes entreprises technologiques. Le prix de l'action d'Oracle a chuté de près de 40 % depuis son sommet de septembre en raison des inquiétudes concernant ses engagements en matière d'IA, mais vendredi, après l'annonce que l'entreprise serait un acheteur principal dans le cadre de l'acquisition de TikTok auprès de ByteDance, le cours de l'action a augmenté de plus de 7 %. Cette flambée d'un jour montre que les annonces de fusions et acquisitions majeures peuvent encore provoquer des fluctuations violentes dans un environnement de faible liquidité en fin d'année.

Le cours de l'action Nvidia a également augmenté vendredi, Reuters rapportant que le gouvernement Trump examine le plan du géant des puces de vendre ses puces H200, qui sont les deuxièmes plus puissantes, à des acheteurs chinois. Cette nouvelle de l'examen réglementaire a en fait fait monter le prix de l'action, montrant que le marché l'interprète comme un signal positif pour protéger la position technologique de Nvidia. Les résultats financiers de Micron cette semaine, ainsi que la hausse de plus de 10 % de l'action, ont également atténué les inquiétudes des investisseurs concernant l'IA et l'état général du marché.

Trois supports pour l'accélération de fin d'année des actions américaines

Actions technologiques majeures en reprise : Oracle en hausse de 7 %, Nvidia bénéficie d'un cadre réglementaire favorable, les résultats de Micron dépassent les attentes, les thèmes liés à l'IA sont relancés.

Données sur l'inflation favorables : L'IPC de novembre est tombé à 2,7 %, bien qu'il y ait des doutes sur la distorsion, cela renforce néanmoins les attentes de baisse des taux d'intérêt en 2026.

Le marché traditionnel du Père Noël : Les données historiques montrent que la fenêtre de trading des sept derniers jours de l'année a la meilleure performance, les investisseurs espèrent que cette tendance se poursuivra.

Le marché américain ouvrira pendant une demi-journée mercredi et sera fermé jeudi en raison de Noël. De nombreux marchés internationaux resteront également fermés vendredi. Cette réduction du temps de négociation signifie que la liquidité sera encore plus épuisée, et les fluctuations de prix pourraient être amplifiées. De petits ordres peuvent provoquer des fluctuations de prix importantes, ce qui représente à la fois une opportunité et un risque.

La division de l'économie en K et le paradoxe de la confiance des consommateurs

L'un des récits les plus emblématiques de 2025 se concentre sur l'économie en forme de K qui émerge parmi les consommateurs américains. Jeffrey Roach, économiste en chef chez LPL Financial, déclare : « L'économie en 'K' divise les consommateurs. Les classes aisées s'en sortent encore bien, mais leur qualité de vie se dégrade, tandis que les familles à faible revenu sont confrontées à des loyers élevés, à une augmentation des taux de défaut et à une incertitude sur le marché du travail. »

Selon les données de la Banque américaine, bien que les dépenses des consommateurs soient restées globalement stables au cours du second semestre, un tiers des ménages américains a généré plus de la moitié des dépenses ; environ un quart des ménages vivent de leur salaire. Cette différenciation se reflète clairement dans les données sur la confiance des consommateurs. Bien que les données publiées vendredi par l'Université du Michigan montrent que la confiance des consommateurs en décembre a légèrement rebondi par rapport à novembre, l'indice est de 52,9, soit 28,5 % de moins qu'en décembre de l'année dernière.

Le directeur de l'enquête sur les consommateurs de l'Université du Michigan, Xu Qiaoan, a déclaré : « Les consommateurs ont clairement indiqué que, depuis le début de l'année, les perspectives économiques se sont considérablement détériorées. » Ce sentiment pessimiste contraste fortement avec le marché boursier qui est proche de ses niveaux les plus élevés de l'histoire. Le marché boursier est dominé par les classes riches et les investisseurs institutionnels, dont la richesse provient principalement de l'appréciation des actifs plutôt que des revenus salariaux. Pour un quart des familles qui vivent de leur salaire, les nouveaux sommets du marché boursier n'ont aucun rapport avec leur vie.

Les ventes de logements en novembre ont légèrement augmenté pour le troisième mois consécutif, mais selon les données de la National Association of Realtors, les ventes de 2025 pourraient se terminer à leur plus bas niveau en 25 ans. Cette faiblesse du marché immobilier confirme davantage la divergence de l'économie en forme de K : les riches gagnent de l'argent grâce au marché boursier, tandis que les pauvres ne peuvent même pas se permettre d'acheter une maison.

Le chef économiste de la banque Comerica, Bill Adams, a déclaré que les données de l'IPC devraient donner confiance à la Réserve fédérale pour une nouvelle baisse des taux l'année prochaine. « La Réserve fédérale sera ravie de voir l'indice des prix à la consommation global et l'indice des prix à la consommation de base ralentir, car le rapport renforce les raisons d'une baisse des taux plus importante en 2026. » Malgré cela, il a déclaré : « La perception des consommateurs concernant l'inflation peut encore être plus insatisfaisante que les titres optimistes, car les prix de nombreux biens non essentiels continuent d'augmenter rapidement. »

Perspectives et préoccupations d'évaluation pour 2026

Bien que des inquiétudes concernant l'évaluation se posent à la fin de l'année, la plupart des stratèges de Wall Street conservent une vision positive pour les perspectives du marché l'année prochaine. Les analystes de Goldman Sachs ont écrit dans une note aux clients : « 2025 est un bon exemple de la phase optimiste précoce du cycle macroéconomique, de nombreuses bourses voyant leur évaluation augmenter avec l'augmentation des bénéfices. Nous croyons que cette période optimiste se poursuivra en 2026. »

Cette attente optimiste est fondée sur la croissance des bénéfices. Si les bénéfices des entreprises continuent d'augmenter, même si le multiple d'évaluation reste constant, le prix des actions augmentera également. La croissance des bénéfices des entreprises liées à l'IA est particulièrement forte, ce qui explique pourquoi les actions technologiques continuent d'attirer l'attention même à des évaluations élevées. Cependant, Rodda met également en garde : « Les préoccupations légitimes concernant l'évaluation maintiennent le marché dans un état de frein à main et entravent la création de nouveaux sommets historiques. »

Le ratio cours/bénéfice actuel du S&P 500 est d'environ 22 fois, bien au-dessus de la moyenne historique de 16 à 18 fois. Cette surévaluation signifie que toute mauvaise nouvelle pourrait déclencher un retour brutal. La politique tarifaire du gouvernement Trump, les risques géopolitiques (blocus du Venezuela, négociations Russie-Ukraine) et l'incertitude concernant la trajectoire des politiques de la Réserve fédérale sont tous des cygnes noirs potentiels.

Cette semaine, les données économiques sont relativement maigres. L'indice de confiance des consommateurs du comité de la réunion, qui sera publié mardi (prévisions 92.0, précédent 88.7), sera au centre de l'attention. Mardi, les données sur la consommation personnelle du troisième trimestre et l'indice PCE de base seront également publiées. Mercredi, les demandes d'allocations de chômage initiales seront publiées. Jeudi, les marchés seront fermés en raison de Noël. Ce calendrier de données sparse signifie que le marché est davantage guidé par l'émotion et les flux de capitaux plutôt que par des données fondamentales.

Alors que le marché boursier américain entre dans la dernière phase de 2025, il présente un état subtil de “proche mais pas encore franchi”. Les règles historiques du rallye de Noël soutiennent un rebond de fin d'année, mais une évaluation élevée et une divergence économique en forme de K représentent des risques potentiels. Pour les investisseurs, si le rallye de Noël se produit vraiment, cela pourrait être une occasion de prendre des bénéfices ; s'il ne se produit pas, il faudra rester vigilant face à un possible repli profond au début de l'année.