Токенізація BlackRock: 68 трильйонів доларів у плані зловмисних намірів

Джерело: The Token Dispatch

Автор: Thejaswini M

Оригінальна назва: Decentralisation, But Make It BlackRock

Переклад та редакція: BitpushNews

У кожній революції є такий момент: ви усвідомлюєте, що повстанці вже перемогли.

Не тому, що вони скинули стару систему, а тому, що вони самі стали новою системою.

Дивлячись на Ларрі Фінка, який з ентузіазмом, порівнянним із засновниками ICO 2017 року, говорить про токенізацію, відчуваєш себе дивно. Саме цей пан у 2017 році називав біткойн “індексом відмивання грошей”.

А тепер він на CNBC каже, що криптовалюти відіграють “ключову роль” у диверсифікації портфелів і що “усі фінансові активи будуть токенізовані”.

Що саме змінилося?

Я не вважаю, що Фінк пережив якийсь “дамаський момент” або раптове прозріння щодо білу книги Сатоші.

Я думаю, він усвідомив дещо більш практичне: якщо їх не перемогти, то їх потрібно взяти під контроль.

А щоб взяти під контроль, потрібно зробити так, щоб через десять років ніхто не пам’ятав, що був інший варіант.

Саме це є справжньою суттю плану токенізації БлкРок. З деспотичної точки зору, це “геніально”.

Добре, давайте розберемося, бо БлкРок дуже майстерно ускладнює цю ідею, наповнюючи її далекоглядністю, тоді як насправді вона досить проста.

БлкРок управляє активами на суму 13,5 трильйонів доларів. Вони вже визначили, що до 2040 року світ потребуватиме приблизно 68 трильйонів доларів інвестицій у інфраструктуру — нові електромережі, дата-центри, мости, порти та все те нудне, але життєво важливе, що підтримує сучасне життя. Урядів бракує грошей. Банки обмежені. То звідки взяти гроші?

Звичайні заощадження людей, ваші гроші, мої гроші. Ті 25 трильйонів доларів, що лежать у банківських рахунках та фондах ринкових інвестицій, майже не приносять відсотків.

Проблема в тому, що ніхто не хоче блокувати свої заощадження у нерухомості, яка не має ліквідності, на 30 років. Вам потрібно мати доступ до своїх грошей. Можливо, не сьогодні, не завтра, але ви маєте знати, що зможете їх отримати, коли потрібно. Саме тому ваші гроші спочатку зберігаються у банківському рахунку.

Рішення БлкРок? Токенізація. Вони планують перенести ці активи інфраструктури у блокчейн, розділити їх на малі частки та зробити їх торгованими цілодобово. Раптом, той 30-річний проект мосту стане менш страшним, бо, гей, ви зможете продати свої токени в будь-який момент. Вони стануть ліквідними.

Але… чи справді так?

Саме тут починає проявлятися моя філософська сторона. Що таке ліквідність?

Якщо у мене є будинок, він не є ліквідним. Я не можу миттєво перетворити його на готівку. Але якщо я володію часткою у фонді нерухомості, що володіє цим будинком, то вона ліквідна — я можу продати цю частку миттєво. Сам будинок не змінився. Це все ще будинок. Але якось фінансовий інструмент, що його репрезентує, став ліквідним.

Те саме робить токенізація, тільки в більш глибокому масштабі. БлкРок хоче взяти нерухомість (нерухомий актив із низькою ліквідністю) і створити торгівельний токен, що репрезентує право власності на цей актив (ліквідність). Ви можете торгувати цими токенами цілодобово у блокчейні. Проблема вирішена, так?

Не зовсім. Адже сам актив залишається нерухомим.

Цей дата-центр все ще потребує 20 років, щоб окупитися. Міст все ще потрібно 30 років, щоб повернути інвестиції. Токенізація робить те, що — розподіляє цю нерухомість між багатьма людьми, кожен з яких вважає, що має ліквідність, бо може продати її наступному.

Це не погано за своєю природою, фінансові ринки так і працюють. Але давайте чесно зізнаємося, що відбувається насправді. БлкРок не вирішує проблему ліквідності. Вони вирішують проблему сприйняття ліквідності. Вони роблять так, щоб нерухомість з низькою ліквідністю здавалася ліквідною, і це набагато крутіше, ніж справжня ліквідність, бо це змушує людей добровільно вкладати гроші у ці інвестиції.

Я чітко бачу “децентралізовану централізацію”.

БлкРок навіть не приховує цього. Вони явно створюють власну інфраструктуру для токенізації. Не використовують Ethereum (занадто децентралізовано, важко контролювати). Не використовують публічний блокчейн для важливих частин (хоча іноді застосовують його для зручності, наприклад, через їхній фонд BUIDL для доступу до DeFi-ліквідності). Вони працюють із Goldman Sachs і Нью-Йоркським Меллоном у приватних, дозволених блокчейнах.

![]( Але… ще раз: приватних. Дозволених. блокчейнах.

Знаєте, що це таке? Це база даних. Дуже розкішна, дорога, з криптографічними підписами, але все одно — база даних, якою керує БлкРок.

Я навіть не обурений цим. Навпаки, я поважаю. Це вимагає справжньої сміливості — дивитися на технологію, яка має потенціал знищити тебе, і знаходити спосіб використати її, щоб зробити себе незамінним. Це як у часи виникнення Napster у музичній індустрії.

Давайте розглянемо, що саме будує БлкРок, бо масштаби вражають:

• Платформа: вони створюють інфраструктуру для токенізованих активів. Не використовують чужі блокчейни, а будують власну платформу, інтегровану з їхньою системою управління ризиками Ладін.
• Слой відповідності: їхній “sToken framework” вбудовує KYC/AML безпосередньо у смарт-контракти. Обмеження на перекази, права власності, юрисдикції — все це автоматично виконується кодом.
• Депозитарій: вони володіють реальними активами. Ви володієте токенами, що репрезентують ці активи, а БлкРок володіє мостами, дата-центрами, нерухомістю.
• Розподіл: через їхню платформу ETF, через корпоративні зв’язки та партнерства з Securitize.
• Ціноутворення: оскільки вони контролюють випуск і мають доступ до даних (завдяки купівлі Preqin), вони фактично контролюють ціни на ці токенізовані активи.

Отже… де тут децентралізація? Блокчейн? Добре. Технічна частина — децентралізована, але влада — цілком централізована.

Ось цікава деталь: Vanguard — їхні керівники відкрито заявляли, що біткойн “не має внутрішньої економічної цінності” — тепер є найбільшим акціонером MicroStrategy, яка існує лише для володіння біткойнами.

Як це зроблено? За допомогою індексних фондів. Vanguard зобов’язаний купувати все, що входить до індексу, навіть якщо вважає це поганою ідеєю.

Уявіть собі, що БлкРок успішно токенізує все. Токенізовані ETF увійдуть до індексів. Індексні фонди, що становлять приблизно 40% американського фондового ринку, будуть змушені купувати їх. Тисячі мільярдів пасивного капіталу автоматично потраплять у екосистему БлкРок, незалежно від доцільності.

Ось справжній геніальний хід. БлкРок не намагається переконати всіх у перевагах токенізації. Вони роблять її неминучою. Як тільки вона потрапить до індексів, капітал автоматично потече туди.

) Маніпуляція з 68 трильйонами доларів

Повертаючись до того інфраструктурного дефіциту — 68 трильйонів доларів. Величезна сума. Звідки взяти ці гроші?

Основна ідея БлкРок: “Ми токенізуємо ці активи, дроблячи їхню власність, щоб звичайні інвестори могли до них доторкнутися, зробивши інвестиції у колись закриту для більшості сферу.”

Звучить чудово. Але зверніть увагу, що відбувається насправді: ваші заощадження (у банківському рахунку, доступні за потреби) тепер фінансують нерухомість із низькою ліквідністю (заблоковану на десятиліття). Токенізація створює ілюзію ліквідності, щоб ви почували себе впевнено, вкладаючи гроші.

Ваш капітал стає нерухомим. Ви цього не відчуваєте, бо можете торгувати своїми токенами.

Знову ж, це не обов’язково погано. Інфраструктура потребує фінансування. Ваші заощадження мають приносити дохід. Але не варто імітувати, що це чисте інноваційне рішення. Це пошук соціально прийнятного способу перенаправити заощадження з безпечних, ліквідних інструментів у ризиковані, нерухомі. Токенізація — це психологічне “упакування” цього процесу.

Що ж тоді відбувається?

Я розмірковую над цим до пізньої ночі. Ось що постійно виникає у моїй голові:

БлкРок має проблему: величезний дефіцит інфраструктурного фінансування, а єдиним реальним джерелом капіталу — це заощадження населення, яке не хоче блокувати свої гроші на 30 років.

Вони мають рішення: токенізація створює ілюзію ліквідності, щоб люди були більш спокійні, вкладаючи у нерухомість із низькою ліквідністю.

Вони мають можливість: створюючи власну інфраструктуру, вони контролюють весь цикл — випуск, відповідність, депозитарій, розподіл, ціноутворення — і при цьому використовують “демократичну” мову, щоб це звучало так, ніби вони допомагають вам.

Але це може справді спрацювати. Не тому, що це найкраще рішення, а тому, що БлкРок настільки великий, що може зробити його єдиним. Як тільки продукти токенізації потраплять до головних індексів, капітал автоматично туди потече. Як тільки капітал потече, буде створено екосистему. Як тільки екосистема з’явиться, альтернативи стануть застарілими.

Я не стверджую, що сама токенізація погана. Я навіть не впевнений, що вона такою є. Фінансові інновації зазвичай створюють переможців і програшних, і програшні — це ті, хто зрозуміє, що відбувається занадто пізно.

Але мене турбує мова, яку вони використовують: “демократизація”; “завершення роботи, розпочатої 400 років тому”; “приведення фінансів до людей”.

БлкРок не приносить фінанси до людей.

Вони просто перетягують гроші людей у проекти інфраструктури, які потребують фінансування.

Це не одне й те саме.

Для мене справжня демократія — це контроль над своїми ресурсами. Це різниця між запрошенням до столу і реальним володінням голосом за ним.

Коли ваші пенсійні заощадження автоматично потрапляють у індекс, який ви ніколи не обирали, через токенізовану інфраструктуру — це не участь. Це просто більш складний спосіб сказати вам, як вам слід керувати своїми грошима.

Демократія — це здатність сказати “ні”. А система БлкРок побудована так, щоб ви не могли сказати “ні”.

Можливо, це не проблема. Можливо, нам справді потрібен більш ефективний спосіб фінансування інфраструктури. Можливо, токенізація — це справжня інновація. Можливо, я став цинічним через те, що бачу, як фінансові інновації постійно дозволяють інноваційцям отримувати більше вигоди, ніж учасникам.

Але коли найбільша у світі компанія з управління активами каже мені, що вона використовуватиме централізовані, закриті технології для “демократизації” фінансів… друже, я не знаю. Це не здається мені демократією.

Здається, що це щось інше. Щось вражаюче, можливо, неминуче, можливо, необхідне.

Але не демократія.

Ось і все про “стиль” БлкРок у токенізації.

Пам’ятайте, все потрібно аналізувати, особливо деталі.