Полет до 1,5 трильйонів доларів IPO: Ілон Маск майже втратив усе

Автор: 小饼 深潮 TechFlow

2025 рік зима, морський вітер у Бока Чика, Техас, залишається солоним і лютий, але повітря на Уолл-стріт особливо гаряче.

13 грудня новина прорвалася у фінансові заголовки, мов важка ракета Falcon: Останній раунд внутрішніх продажів акцій SpaceX зафіксував оцінку компанії у 8000 мільярдів доларів.

Меморіал показує, що SpaceX активно готується до IPO 2026 року, плануючи залучити понад 30 мільярдів доларів. Маск сподівається, що загальна оцінка компанії досягне 1,5 трильйонів доларів. У разі успіху, це наблизить вартість SpaceX до рекордного рівня, зафіксованого під час IPO Saudi Aramco у 2019 році.

Для Маска це надзвичайно магічний момент.

Як найбагачий у світі, його особистий статок знову перевищить історичний максимум, піднявшись разом із запуском “суперракетки” SpaceX, ставши першим у людській історії мільярдером з мільярдним рівнем багатства.

Повернемося на 23 роки назад — ніхто не повірив би у такий фінал. Тоді SpaceX у очах гігантів Boeing і Lockheed Martin був лише “виробничим лузером”, що може бути розчавлений у будь-який момент.

Більш точно, це була скоріше затяжна катастрофа.

Коли чоловік вирішує створити ракету

2001 рік, Елон Маск — 30 років.

Він щойно отримав гроші з продажу PayPal, має понад мільярд доларів готівкою і стоїть на “точці свободи” у Кремнієвій долині. Він міг би, як засновник a16z Марк Андріссен, продати компанію і зайнятися інвестиціями, проповідувати або навіть нічого не робити.

Але Маск обрав найнебезпечніший шлях.

Він хоче створити ракету і полетіти на Марс.

Заради цієї мрії він разом із двома друзями поїхав до Росії, щоб купити відновлену ракету Дніпро для запуску і реалізувати план “зеленого оазису на Марсі”.

Результат був принизливим.

Під час переговорів із Лавочкіним, головним конструктором у Росії, один із них плюнув у Маска, вважаючи, що цей американський мільйонер зовсім не розуміється на космічних технологіях. Врешті-решт, йому назвали неймовірну ціну і натякнули, що “якщо немає грошей — йди геть”, і команда повернулася ні з чим.

У зворотному літаку, товариші були пригнічені, а Маск сидів за комп’ютером і щось писав. Через кілька хвилин він повернувся і показав таблицю: “Гей, я думаю, ми можемо зробити це самі.”

Того року Китай щойно запустив “Шеньчжоу-2”, і космос вважався “чудом”, доступним лише великим країнам. Створити ракету приватною компанією — це було так само смішно, як і студент, що заявляє, що зробить ядерний реактор у дворі.

Ось так і починався шлях SpaceX — “з нуля до одного”.

Ріст — це постійні невдачі

Лютий 2002 року, Ель-Сегундо, Лос-Анджелес, 1310 Гранд-авеню, старий склад площею 75 000 квадратних футів — тут офіційно заснували SpaceX.

Маск витратив 1 мільярд доларів із своїх доходів від PayPal, щоб запустити компанію, і поставив за мету “зробити космічну індустрію такою ж, як Southwest Airlines” — дешевою і надійною.

Але швидко реальність дала йому по рукам: створення ракети — це не лише важко, а й неймовірно дорого.

У космічній галузі є стара приказка: “Без мільярда доларів ти не зможеш розбудити Boeing.”

Маск із 1 мільярдом у бюджеті швидко зрозумів, що цього замало. Гірше те, що ринок контролюють гіганти — Boeing, Lockheed Martin, — які мають століття досвіду і міцні зв’язки з урядом.

Вони звикли до монополії і великих держзамовлень. Для них SpaceX — лише смішна новачка.

2006 року перший ракетний запуск Falcon 1.

Це був данина DARPA і “Зоряним війнам” — маленька, навіть трохи бідна, наче напівготовий зразок.

Як і передбачалося, через 25 секунд після зльоту ракета вибухнула.

2007 рік, другий запуск. Короткий політ і знову катастрофа.

Глузування з боку галузі. Хтось жартома казав: “Ви думаєте, ракета — це код? Можна зробити патч?”

2008 рік, третій запуск — найжахливіший. Перша і друга ступені зіткнулися, і вогняна надія миттєво перетворилася на уламки над Тихим океаном.

Обстановка стала напруженою. Інженери почали нервувати, постачальники — вимагати гроші, ЗМІ — ставати грубими. Найстрашніше — гроші швидко закінчуються.

2008 рік — найтемніший у житті Маска.

Фінансова криза охопила весь світ, Tesla ледве не збанкрутувала, дружина, з якою він був 10 років, пішла. Грошей на SpaceX залишилося лише на один останній запуск. Якщо він провалиться — компанія закриється, і Маск залишиться ні з чим.

Саме тоді й прилетіла найжорсткіша поразка.

Його ідол — “перший людина на Місяці” Армстронг і “останній” Сєрнан — відкрито заявили, що не вірять у його ракети. Армстронг сказав прямо: “Ти не розумієш, що робиш.”

Після цього, згадуючи ті часи, Маск плакав у камеру. Він не плакав, коли ракета вибухала, і не плакав, коли компанія майже збанкрутувала, але коли згадував іронію своїх кумирів — тоді він плакав.

Маск сказав ведучому: “Ці люди — мої герої, дуже важко. Я справді хочу, щоб вони побачили, наскільки важка моя робота.”

На екрані з’явився рядок: “Іноді, твої кумири тебе розчаровують.” (Sometimes the very people you look up to, let you down.)

Виживання у безвиході

Перед четвертим запуском ніхто не говорив про Марс.

Уся компанія була у траурі. Всі розуміли, що Falcon 1 — це останній шанс, і якщо він провалиться, компанія закриється.

У день запуску не було великих промов, натхненних виступів. Було лише кілька людей у командній кімнаті, мовчки дивилися на екрани.

28 вересня 2008 року ракета злетіла — іскра в темряві.

Цього разу вона не вибухнула, але в кімнаті панувала тиша, поки через 9 хвилин двигуни не вимкнулися і вантаж увійшов у заплановану орбіту.

“Успіх!”

Звучали оплески і вигуки радості. Маск підняв руки вгору, поруч його брат Гінбор почав плакати.

Falcon 1 зробив історію, ставши першою приватною компанією, яка успішно запустила ракету на орбіту.

Ця перемога не лише врятувала SpaceX, а й дала компанії довгостроковий “запас життя”.

12 грудня телефон Маска задзвонив — і 2008 рік закінчився на позитивній ноті.

Генеральний директор NASA Вільям Гестенмайєр повідомив йому хорошу новину: SpaceX отримала контракт на 1,6 мільярда доларів для 12 рейсів між космічною станцією і Землею.

“Я люблю NASA,” — сказав Маск, і одразу змінив пароль до комп’ютера на “ilovenasa”.

Після майже смертельної боротьби SpaceX вижила.

Джим Кантрелл, один із перших, хто брав участь у розробці ракет SpaceX і позичив Маску свої університетські підручники, згадує:

“Успіх Елона Маска — не через його далекоглядність, не через його розум, не через його безсоння. Це правда, але найголовніше — у його словнику немає слова ‘невдача’. Невдача — ніколи не входила до його мислення.”

Як повернути ракету

Якщо б ця історія закінчилася тут, вона була б просто надихаючою легендою.

Але справжня страшна частина SpaceX почалася саме тоді.

Маск наполягав на цілі, яка здавалася нерозумною: ракету потрібно робити багаторазовою.

Практично всі експерти були проти. Не через технічну неможливість, а через бізнес-ризик — як і з одноразовими паперовими стаканчиками.

Але Маск наполягав.

Він вважав, що якщо літак один раз злітає і його викидають, ніхто не буде платити за квитки. Якщо ракету не можна буде багаторазово використовувати — космос залишиться привілеєм обраних.

Це — його базова логіка, перший принцип.

Повернемося до початку: чому програміст за освітою Маск наважився сам створювати ракету?

2001 року, після вивчення безлічі спеціалізованих книг, він створив таблицю Excel, у якій детально розбив усі витрати на виробництво ракети. Аналіз показав, що вартість виробництва ракети у традиційних гігантів завищена у десятки разів.

Ці багатії звикли до “збиткових” цін. Вони платять сотні доларів за гайку. А Маск запитав: “А скільки коштує сировина — алюміній і титан — на Лондонській металевій біржі? Чому деталі коштують у тисячу разів дорожче?”

Якщо ціна штучно завищена — її можна знизити.

І під керівництвом першого принципу, SpaceX почала шлях без виходу назад.

Повторні запуски, аналіз руйнувань, повторні спроби повернути ракету.

Усі сумніви зникли у той зимовий вечір.

21 грудня 2015 року — ця дата увійде до історії людської космонавтики.

Falcon 9 з 11 супутниками стартував із бази Кеннеді. Через 10 хвилин сталося диво: перша ступінь успішно повернулася і вертикально приземлилася на посадковий майданчик у Флориді.

Це зламало старі правила космосу.

Дешевий космос — початок епохи, яку започаткувала ця колись “лузера” компанія.

Зробити з нержавіючої сталі зорельот

Якщо повернення ракети — це виклик фізиці, то створення космічного корабля з нержавіючої сталі — це “удар” по інженерії.

На початкових етапах розробки “Зіркового корабля” для колонізації Марса, SpaceX також зійшов з розуму через “високотехнологічні матеріали”. Вважалося, що для польоту на Марс ракета має бути легкою, тому використовували дорогі і складні композитні матеріали — вуглецеве волокно.

Компанія витратила мільйони на виготовлення великих форм для вуглецевого волокна. Але затримки і високі ціни насторожили Маска. Він повернувся до першого принципу і порахував:

Вартість 1 кг вуглецевого волокна — 135 доларів, обробка — дуже складна; тоді як 304 нержавіюча сталь — матеріал для кухонних приладів — коштує лише 3 долари за кілограм.

“Та нержавійка занадто важка!”

На запитання інженерів, Маск вказав на фізичну істину — температуру плавлення.

Вуглецеве волокно погано витримує нагрівання, потрібно накладати товсті і дорогі теплоізоляційні плити. Нержавіюча сталь має температуру плавлення 1400 градусів, і при низьких температурах — у рідкому кисні — її міцність зростає. Враховуючи вагу ізоляції, ракета з нержавіючої сталі важить приблизно так само, як і з вуглецевого волокна, але коштує у 40 разів дешевше!

Це рішення дозволило SpaceX позбавитися від складних технологій і дорогих матеріалів. Вони не потребують чистих кімнат, а просто на пустирі в Техасі зварюють ракети, як водонапірні башти. Навіть якщо щось зламається — не страшно, можна просто зібрати з уламків і знову зварити.

Цей підхід на основі першого принципу став філософією всього розвитку SpaceX. Від запитань “Чому ракета не може бути багаторазовою?” до “Чому космічні матеріали мають бути дорогими?” — Маск завжди виходить із найпростіших фізичних законів і кидає виклик усталеним уявленням галузі.

“Використовувати дешеві матеріали для створення високотехнологічних ракет” — це і є головна конкурентна перевага SpaceX.

Starlink — це головна зброя

Технологічні прориви спричинили бум у оцінках.

З 13 мільярдів доларів у 2012 році до 400 мільярдів у липні 2024-го і до 800 мільярдів сьогодні — оцінка SpaceX справді “злетіла у космос”.

Але справжній двигун цієї високої оцінки — не ракети, а Starlink.

До появи Starlink, для звичайних людей SpaceX була просто компанією з яскравими кадрами вибухів і приземлень.

Але Starlink усе змінив.

Мережа з тисяч супутників на низькій орбіті стає найбільшим у світі інтернет-провайдером, перетворюючи космос із видовищної картинки у базову інфраструктуру, як вода і електрика.

На кораблі у Тихому океані або у руїнах війни, достатньо мати невеликий приймач — і сигнал з кількох сотень кілометрів над землею падає прямо до тебе.

Це змінює глобальні комунікаційні мережі і стає “машиною для друку грошей”, що дає SpaceX безперервний грошовий потік.

До листопада 2025 року кількість активних підписників Starlink у світі сягнула 7,65 мільйонів, а загальна кількість користувачів — понад 24,5 мільйонів. Північна Америка забезпечує 43% підписок, а нові ринки — Південна Корея, Південно-Східна Азія — ще 40%.

Саме тому Уолл-стріт так сміливо оцінює SpaceX у неймовірні суми — не через частоту запусків, а через регулярний дохід від Starlink.

Фінансові дані показують, що у 2025 році очікуваний дохід SpaceX становитиме 15 мільярдів доларів, а у 2026-му — 22-24 мільярди, з яких понад 80% — від Starlink.

Це означає, що SpaceX зробила яскравий поворот: вона вже не просто космічний підрядник за контрактами, а глобальний телекомунікаційний гігант із монопольним захистом.

Передвечір IPO

Якщо SpaceX збереться на IPO і залучить 300 мільярдів доларів — це поб’є рекорд Saudi Aramco у 2019 році (290 мільярдів) і стане найбільшим IPO в історії.

За прогнозами деяких інвестиційних банків, оцінка SpaceX може сягнути 1,5 трильйонів доларів, і вона зможе побити рекорд Saudi Aramco у 1,7 трильйонів і потрапити до топ-20 компаній за ринковою капіталізацією.

За цим усім стоять працівники Бока Чика і Хоторна, які в останніх внутрішніх продажах акцій за ціною 420 доларів за акцію, — ті, хто спав на підлозі фабрики і пережив безліч “промислових пекел”, — зможуть стати мільйонерами і навіть мільярдерами.

Але для Маска IPO — це не просто “продати і піти”, а дорогий “заправний” крок.

Раніше він був проти публічних торгів.

На конференції 2022 року він попередив співробітників: “Публічність — це запрошення до болю, і ціна акцій лише відволікає.”

Що змінило його ставлення за два роки?

Навіть найамбіційніші плани потребують фінансування.

За його планами, за два роки перший безпілотний тест “Зіркового корабля” на Марсі, а за чотири — людські сліди на червоній планеті. А у найближчі 20 років, за допомогою 1000 “Зіркових кораблів”, він хоче побудувати самодостатнє місто на Марсі — і для цього потрібні колосальні кошти.

Він у багатьох інтерв’ю прямо каже: “Мета накопичення багатства — зробити людство багатопланетним видом.” З цієї точки зору, IPO з сотнями мільярдів — це, по суті, “міжзоряний збір за проїзд” для людства.

Ми з нетерпінням чекаємо — найбільше IPO в історії людства — і воно не перетвориться на яхту або розкішний будинок, а стане паливом, сталлю і киснем, що прокладуть шлях до Марса.**