比特幣熊市已走完90%？

作者：Matt Crosby

編譯：AididiaoJP，Foresight News

比特幣熊市的結束可能更早，黃金比率已跌破 350 日移動平均線並觸及關鍵斐波那契支撐位，當前區域為累積區。

比特幣一直難以與黃金保持持續的關聯性，最近僅在市場下跌時步調一致。然而如果我們通過黃金而非美元的視角來觀察比特幣價格，就能更全面地理解當前市場週期。通過衡量比特幣相對於黃金等可比資產的真實購買力，我們可以發現潛在的支撐位，並判斷熊市週期可能何時結束。

跌破關鍵支撐，比特幣熊市正式開啟

當比特幣跌破約 10 萬美元的 350 日移動平均線及關鍵的六位數心理關口時，實際上已進入熊市區域，隨後價格立即下跌約 20%。從技術分析角度看，價格跌破「黃金比率乘數」移動平均線通常被視為進入熊市的信號，但若以黃金而非美元計價，情況會更有趣。

圖 1：BTC 跌破 350 日移動平均線歷來與熊市開始時間吻合。

比特幣兌黃金的走勢與兌美元的走勢截然不同。比特幣在 2024 年 12 月見頂後已下跌超 50%，而以美元計價的峰值出現在 2025 年 10 月，遠低於前一年高點。這種差異表明，比特幣可能早已進入熊市，且時間比多數人認為的更久。回顧以黃金計價的比特幣歷史熊市週期，可以發現當前回調可能已接近關鍵支撐區域。

圖 2：以黃金計價時，BTC 早在 8 月就已跌破 350 日移動平均線。

2015 年熊市週期底部出現在下跌 86%、持續 406 天之後；2017 年週期持續 364 天、下跌 84%；上一輪熊市則下跌 76%、持續 399 天。截至本次分析時，以黃金計價的比特幣在 350 天內已下跌 51%。雖然隨著比特幣市值增長和市場資金流入，跌幅百分比逐漸減小，但這主要反映機構參與度提高和比特幣供應減少，而非週期規律的根本改變。

圖 3：BTC 以黃金計價的走勢顯示，本輪熊市可能已完成 90%。

多週期指標顯示比特幣熊市底部臨近

除了觀察跌幅和時間，跨越多輪週期的斐波那契回撤水平能提供更精準的判斷。從歷史週期底部到頂部使用斐波那契工具分析，可以發現明顯的水平重合現象。

圖 4：以往週期的熊市底部均與關鍵斐波那契回撤水平對齊。

2015-2018 週期中，熊市底部出現在 0.618 斐波那契水平，對應每比特幣約 2.56 盎司黃金；2018-2022 週期的底部則精準落在 0.5 水平，對應每比特幣約 9.74 盎司黃金。後者在後續牛市中成為重要的阻力轉支撐位。

將黃金比率換算為美元價格目標

從上輪熊市低點到本輪牛市高點，0.618 斐波那契水平對應每比特幣約 22.81 盎司黃金，0.5 水平對應 19.07 盎司。當前價格正處於這兩者之間，從購買力角度看可能形成理想的累積區。

圖 5：通過斐波那契水平預測 BTC 兌黃金低點，再換算為美元價格，可推斷比特幣可能底部區域。

不同週期的斐波那契水平形成多重重合：當前週期 0.786 水平（約 21.05 盎司黃金）對應比特幣約 89,160 美元；上一週期 0.618 水平再次指向 80,000 美元附近。若進一步下跌，下一關鍵技術目標約 67,000 美元，對應 0.382 斐波那契水平（每比特幣約 15.95 盎司黃金）。

結論：比特幣熊市可能已完成 90%

以黃金等資產衡量，比特幣自 2024 年 12 月以來購買力持續下降，熊市時間遠超單純美元計價的分析所示。跨週期斐波那契回撤水平換算為美元後，指向 67,000-80,000 美元區間存在強支撐。雖然分析具有理論性，實際走勢未必完全吻合，但多時間維度與估值框架的數據重合提示：熊市結束可能比市場預期更早到來。